Вперше за десятиліття жодна африканська країна не перебуває в зоні боргової кризи

Африка залишає позаду епоху суверенної боргової тривоги. Вперше з 2015 року жодна африканська країна не має ризикової надбавки понад 1 000 базисних пунктів до прибутковості казначейських облігацій США — ключовий індикатор того, чи перебуває країна у стані боргової кризи.

Останньою з таких країн стала Мозамбік, середня надбавка до його облігацій цього місяця опустилась нижче 10% (тобто 1 000 б.п.), за даними JPMorgan Chase & Co.

Це завершення складного десятиліття, коли багато африканських урядів — користуючись дешевим фінансуванням — нарощували борги в іноземній валюті. Криза досягла піку під час пандемії Covid‑19, коли Замбія, Гана, Ефіопія та Малаві оголосили дефолт. Масштабні локдауни, скорочення доходів і глобальне зростання ставок призвели до каскаду фінансових проблем по всьому континенту.

Втім, з 2023 року ситуація почала поліпшуватись: інфляція стабілізувалася, Гана та Замбія досягли домовленостей з кредиторами, Кенія повернулась на ринки капіталу, а низка країн отримала програми допомоги від МВФ, що сприяло проведенню реформ.

«Ми бачимо фундаментальні поліпшення в багатьох країнах Африки, частково завдяки програмам МВФ, а частково завдяки внутрішнім реформам», — зазначив Джозеф Катбертсон, аналітик PineBridge Investments.

Однак зниження премій за ризик не означає, що криза завершена. Ефіопія, наприклад, все ще перебуває в стані дефолту після невиконання зобов’язань за євробондами в 2023 році. Перемовини з кредиторами практично не просуваються.

Проблеми також є на рівні окремих паперів: облігації Сенегалу різко втратили в ціні, а дохідність цінного паперу з погашенням у березні 2028 року перевищила 1 200 б.п. понад дохідність казначейських облігацій США. Після виявлення, що реальний рівень держборгу Сенегалу сягнув 119% ВВП, інвестори почали уникати активів країни. Новий президент Басіру Діомай Фай успадкував значні проблеми з обслуговуванням боргу та фіскальними перекрученнями.

Втім, загальна динаміка залишається позитивною: із 303 суверенних облігацій країн Африки в доларах, які відстежує Bloomberg, лише 6 наразі торгуються на рівні, що свідчить про боргову кризу. Для порівняння, рік тому таких було 22.

Фінансові експерти вказують, що африканські державні облігації з високою дохідністю нині перевершують показники навіть інвестиційного класу серед країн, що розвиваються. На тлі глобальної напруги, зокрема через непередбачувану торговельну політику Дональда Трампа, африканський борг знову стає привабливим для інвесторів.

«Ринки залишаються стійкими до геополітики, а за нинішніх умов інвесторам логічно шукати додаткову дохідність у таких суверенних активах», — пояснив Самір Гадіо, голова аналітики по Африці у Standard Chartered.