Впервые за десятилетие ни одна африканская страна не находится в зоне долгового кризиса

Африка оставляет позади эпоху суверенной долговой тревоги. Впервые с 2015 года ни одна африканская страна не имеет рисковой надбавки более 1 000 базисных пунктов к доходности казначейских облигаций США — ключевой индикатор того, находится ли страна в состоянии долгового кризиса.

Последней из таких стран стала Мозамбик, средняя прибавка к его облигациям в этом месяце опустилась ниже 10% (т.е. 1000 б.п.), по данным JPMorgan Chase & Co.

Это завершение сложного десятилетия, когда многие африканские правительства, пользуясь дешевым финансированием, наращивали долги в иностранной валюте. Кризис достиг пика во время пандемии Covid‑19, когда Замбия, Гана, Эфиопия и Малави объявили дефолт. Масштабные локдауны, сокращение доходов и глобальный рост ставок привели к каскаду финансовых проблем по всему континенту.

Впрочем, с 2023 года ситуация начала улучшаться: инфляция стабилизировалась, Гана и Замбия достигли договоренностей с кредиторами, Кения вернулась на рынки капитала, а ряд стран получили программы помощи МВФ, что способствовало проведению реформ.

«Мы видим фундаментальные улучшения во многих странах Африки, отчасти благодаря программам МВФ, а отчасти благодаря внутренним реформам», — отметил Джозеф Катбертсон, аналитик PineBridge Investments.

Однако снижение премий за риск не означает, что кризис завершен. Эфиопия, например, все еще находится в состоянии дефолта после невыполнения обязательств по евробондам в 2023 году. Переговоры с кредиторами практически не продвигаются.

Проблемы также на уровне отдельных бумаг: облигации Сенегала резко потеряли в цене, а доходность ценной бумаги с погашением в марте 2028 года превысила 1 200 б.п. сверх доходности казначейских облигаций США. После обнаружения, что реальный уровень госдолга Сенегала достиг 119% ВВП, инвесторы стали избегать активов страны. Новый президент Басира Диомай Фай унаследовал значительные проблемы с обслуживанием долга и фискальными извращениями.

Впрочем, общая динамика остается положительной: из 303 суверенных облигаций стран Африки в долларах, которые отслеживает Bloomberg, только 6 торгуются на уровне, что свидетельствует о долговом кризисе. Для сравнения год назад таких было 22.

Финансовые эксперты указывают, что африканские государственные облигации с высокой доходностью сейчас превосходят показатели даже инвестиционного класса среди развивающихся стран. На фоне глобального напряжения, в частности из-за непредсказуемой торговой политики Дональда Трампа, африканский долг снова становится привлекательным для инвесторов.

“Рынки остаются устойчивыми к геополитике, а при нынешних условиях инвесторам логично искать дополнительную доходность в таких суверенных активах”, – пояснил Самир Гадио, глава аналитики по Африке в Standard Chartered.