Китайський ринок облігацій на межі випробування через рекордний випуск держборгу

Китайський борговий ринок готується до важливого тесту цього тижня, оскільки уряд планує рекордний випуск дворічних облігацій на тлі посилення розпродажу цінних паперів.

Міністерство фінансів КНР оголосило, що в п’ятницю проведе аукціон державних облігацій на суму 167 мільярдів юанів ($23 млрд) з дворічним терміном погашення. Це найбільший випуск таких паперів в історії Китаю, що може стати серйозним випробуванням для ринку, адже низький попит лише посилить розпродаж і ще більше підніме дохідність.

Ринок у напрузі: зростання дохідності та брак ліквідності

Цьогоріч прибутковість китайських облігацій різко зросла через небажання Народного банку Китаю (PBOC) пом’якшувати монетарну політику, обмежену ліквідність та оптимізм щодо фондового ринку.

• Дохідність дворічних держоблігацій досягла найвищого рівня з жовтня, підскочивши на 50 базисних пунктів з початку року.
• Прибутковість 30-річних облігацій вперше в 2025 році перевищила 2%.
• Дохідність 10-річних облігацій зросла на 3 базисні пункти, до 1,9%.

Також у п’ятницю уряд планує розмістити ще 30 мільярдів юанів 30-річних облігацій – таку ж суму, як і в попередньому випуску.

Невпевненість інвесторів стає дедалі помітнішою. Минулого тижня прибутковість однорічних облігацій досягла максимуму з квітня 2024 року, а 14 лютого вона зросла на 9 базисних пунктів – найбільше з 2023 року.

Чи втрутиться Народний банк Китаю?

Експерти припускають, що Народний банк Китаю все ж може вжити заходів для підтримки ліквідності, оскільки економіка перебуває під тиском дефляційних загроз. Проте ринок поки не отримав жодних чітких сигналів про можливе зниження ключових ставок чи норм резервування для банків (RRR).

PBOC не змінював процентні ставки та норму резервування банків із вересня минулого року, а також утримується від викупу держоблігацій у 2025 році.

Держборг Китаю на історичному максимумі

Китай цього року планує збільшити обсяг випуску нових державних облігацій до 11,86 трлн юанів. Це пов’язано з підвищенням дефіциту бюджету до 4% ВВП – найвищого рівня за понад 30 років.

Попри зростаючий тиск, поки що немає гарантій, що PBOC оперативно втрутиться. Результати п’ятничного аукціону стануть критичним індикатором настроїв інвесторів і майбутнього китайського боргового ринку.