Китайский рынок облигаций на грани испытания из-за рекордного выпуска госдолга

Китайский долговой рынок готовится к важному тесту на этой неделе, поскольку правительство планирует рекордный выпуск двухлетних облигаций на фоне ужесточения распродажи ценных бумаг.

Министерство финансов КНР объявило, что в пятницу проведет аукцион государственных облигаций на сумму 167 млрд юаней ($23 млрд) с двухлетним сроком погашения. Это самый большой выпуск таких бумаг в истории Китая, что может стать серьезным испытанием для рынка, ведь низкий спрос лишь усугубит распродажу и еще больше поднимет доходность.

Рынок в напряжении: рост доходности и нехватка ликвидности

В этом году доходность китайских облигаций резко возросла из-за нежелания Народного банка Китая (PBOC) смягчать монетарную политику, ограниченную ликвидность и оптимизм по отношению к фондовому рынку.

• Доходность двухлетних гособлигаций достигла наивысшего уровня с октября, подскочив на 50 базисных пунктов с начала года.
• Доходность 30-летних облигаций впервые в 2025 году превысила 2%.
• Доходность 10-летних облигаций выросла на 3 базисных пункта, до 1,9%.

Также в пятницу правительство планирует разместить еще 30 миллиардов юаней 30-летних облигаций – такую ​​же сумму, как и в предыдущем выпуске.

Неуверенность инвесторов становится все более заметной. На прошлой неделе доходность годовалых облигаций достигла максимума с апреля 2024 года, а 14 февраля она выросла на 9 базисных пунктов – больше всего с 2023 года.

Вмешается ли Народный банк Китая?

Эксперты предполагают, что Народный банк Китая все же может принять меры по поддержанию ликвидности, поскольку экономика находится под давлением дефляционных угроз. Однако рынок пока не получил никаких четких сигналов о возможном понижении ключевых ставок или норм резервирования для банков (RRR).

PBOC не изменял процентные ставки и норму резервирования банков с сентября прошлого года, а также воздерживается от выкупа гособлигаций в 2025 году.

Госдолг Китая на историческом максимуме

Китай в текущем году планирует увеличить объем выпуска новых государственных облигаций до 11,86 трлн юаней. Это связано с повышением дефицита бюджета до 4% ВВП – наивысшего уровня более 30 лет.

Несмотря на растущее давление, пока нет гарантий, что PBOC оперативно вмешается. Результаты пятничного аукциона станут критическим индикатором настроений инвесторов и будущего китайского долгового рынка.