Інфляційні облігації країн, що розвиваються, принесли інвесторам понад 11% у 2026 році

Побоювання щодо стійкої інфляції та значні коливання валют змушують інвесторів переглядати стратегії на ринку інфляційно-індексованих облігацій країн, що розвиваються, загальний обсяг якого оцінюється у $886 млрд. Після більш ніж року високої дохідності учасники ринку стають вибірковішими та шукають нові можливості за межами найбільших ринків – Бразилії та Мексики.

За даними Bloomberg, індекс державних облігацій emerging markets у місцевих валютах із прив’язкою до інфляції з початку 2026 року до 13 серпня забезпечив інвесторам дохідність 11,3%. Це відбулося після найкращого для цього сегмента року більш ніж за десятиліття.

Для порівняння, ширший індекс державного боргу країн, що розвиваються, у місцевих валютах за аналогічний період зріс лише на 1,5%, тоді як глобальний індекс Bloomberg Global Aggregate Bond Index втратив 0,1%.

Інвестори шукають альтернативу Бразилії та Мексиці

Додаткову підтримку інфляційним облігаціям забезпечило зміцнення валют низки країн, що розвиваються. Водночас нове прискорення споживчих цін, подорожчання енергоносіїв та різні траєкторії монетарної політики центральних банків змушують інвесторів дедалі ретельніше обирати конкретні ринки.

Після значного зростання вартості таких паперів у Бразилії та Мексиці частина учасників ринку переключає увагу на Чилі, Польщу та Аргентину.

На відміну від звичайних облігацій із фіксованими виплатами, номінальна вартість і процентні платежі за інфляційно-індексованими паперами збільшуються разом зі споживчими цінами. Це робить їх привабливішими у періоди, коли фактична інфляція перевищує очікування ринку.

Останні статистичні дані засвідчили сильніше, ніж очікувалося, прискорення цін в Аргентині, Індії, Південній Африці та Румунії, тоді як у Бразилії та Колумбії інфляційний тиск залишається стійким.

Турецький центробанк минулого тижня також підвищив прогноз інфляції на кінець 2026 року з 26% до 28%, визнавши часткову невдачу у досягненні цільових показників. Такі тенденції ускладнюють ситуацію для інвесторів, які протягом попереднього року активно робили ставки на зниження процентних ставок.

Ралі зробило частину облігацій занадто дорогими

Після значного зростання котирувань оцінки окремих ринків уже стали менш привабливими. Портфельний менеджер Vontobel Тьєррі Лароз віддає перевагу інфляційним облігаціям Аргентини, але скоротив позиції у відповідних паперах Бразилії через завищені, на його думку, закладені ринком інфляційні очікування.

Додатковим фактором ризику може стати Ель-Ніньйо. Підвищення температури води у східній частині Тихого океану здатне вплинути на погодні умови, врожаї та вартість продовольства, що створить новий інфляційний тиск у низці країн.

Основна частина інфляційно-індексованих облігацій emerging markets припадає на Латинську Америку. Бразилія та Мексика разом забезпечують понад половину всіх паперів, які відповідають критеріям включення до відповідних індексів. За оцінками Bloomberg Intelligence, обсяг такого боргу лише на цих ключових ринках уже перевищив $800 млрд.

За межами Латинської Америки вибір значно менший, а головними власниками паперів часто залишаються місцеві інвестори. Важливу роль відіграють пенсійні фонди, для яких довгострокові облігації із захистом від інфляції відповідають структурі їхніх зобов’язань.

JPMorgan раніше рекомендував довгостроковим інвесторам звернути увагу на Польщу та Південну Африку завдяки оцінкам і ліквідності. В Aberdeen також вважають Польщу одним із небагатьох ринків, де інфляційні папери наразі залишаються відносно дешевими.

Сильні валюти збільшили прибуток інвесторів

Частина інвесторів після ралі інфляційних паперів починає повертатися до традиційних облігацій із фіксованою ставкою. Така ротація вже спостерігається у Бразилії та Мексиці, де номінальна дохідність знову стала привабливішою.

Зокрема, в Aegon Asset Management вважають більш збалансованою ситуацію у Чилі та Колумбії, де віддають перевагу паперам із прив’язкою до інфляції. У Бразилії, навпаки, після зростання довгострокових ставок до двозначних значень привабливішими стали облігації з фіксованим купоном.

Високу загальну дохідність сегмента у 2026 році забезпечила не тільки інфляція, а й зміцнення латиноамериканських валют. Колумбійський песо, бразильський реал і мексиканський песо стали трьома найкращими за динамікою валютами emerging markets з початку року.

Поєднання високих процентних ставок, стійкої інфляції та сильних місцевих валют продовжує підтримувати інтерес до інфляційно-індексованого боргу. Однак після значного зростання протягом останнього року інвестори переходять від широкої ставки на весь сегмент до вибору окремих країн, де співвідношення потенційної дохідності та ризику залишається привабливим.