Державний борг України перевищить 100% ВВП через оборонні витрати та відновлення економіки — НБУ

Державний та гарантований державою борг України, за прогнозом Національного банку, перевищить 100% валового внутрішнього продукту на прогнозному горизонті 2026–2028 років. Основними чинниками зростання боргового навантаження стануть значні дефіцити бюджету, стримане економічне зростання та необхідність фінансування оборони й відновлення пошкодженої інфраструктури.

Такі оцінки наведені в жовтневому Інфляційному звіті Національного банку України.

Регулятор зазначає, що державні фінанси й надалі перебуватимуть під тиском високих видатків на забезпечення обороноздатності, захист критичної інфраструктури та відбудову економіки.

Додаткові бюджетні ресурси будуть необхідні для розвитку внутрішнього виробництва озброєнь, модернізації підприємств оборонно-промислового комплексу та відновлення виробничих потужностей.

На цьому тлі НБУ переглянув прогноз дефіциту зведеного бюджету без урахування грантів у доходах. На 2027 рік його підвищено до 37,3% ВВП, а на 2028 рік — до 19,7% ВВП.

Ці показники відображають прогнозовану різницю між бюджетними доходами без грантової допомоги та видатками, а не фактичний обсяг дефіциту за відповідні роки.

Міжнародна допомога визначатиме рівень боргового навантаження

Прогноз державного боргу Національний банк сформував з урахуванням консервативного припущення щодо залучення міжнародної фінансової допомоги, яка наразі не має остаточного підтвердження.

У базових розрахунках передбачається, що частина такого фінансування надходитиме у формі кредитів, які збільшуватимуть державні боргові зобов’язання.

Водночас, якщо міжнародні партнери нададуть відповідні кошти у вигляді безповоротних грантів, фактичне боргове навантаження може виявитися нижчим за прогноз.

У НБУ наголошують, що значна частина зовнішнього державного боргу України сформована за рахунок пільгових довгострокових позик міжнародних партнерів.

Сприятливі умови такого фінансування, а також активне управління внутрішнім державним боргом, за оцінкою регулятора, дозволятимуть підтримувати стійкість державних фінансів в середньостроковій перспективі.

Таким чином, перевищення боргом рівня 100% ВВП саме по собі не означає неможливості виконання державою своїх фінансових зобов’язань. Важливе значення матимуть строки погашення позик, вартість їх обслуговування та структура міжнародної підтримки.

У 2028 році НБУ очікує поступового скорочення бюджетного дефіциту

Національний банк прогнозує, що у 2028 році розпочнеться поступова фіскальна консолідація, яка передбачатиме зменшення бюджетного дефіциту та поступове послаблення залежності економічного зростання від державних видатків.

Згідно з прогнозом, дефіцит зведеного бюджету без урахування грантів скоротиться з 37,3% ВВП у 2027 році до 19,7% ВВП у 2028-му.

Одночасно очікується зростання ролі приватних інвестицій у відновленні економіки. Вони мають спрямовуватися на модернізацію підприємств, відбудову виробничих потужностей і реалізацію нових проєктів.

НБУ передбачає, що поступове зменшення бюджетних стимулів супроводжуватиметься збільшенням внеску приватного сектору в економічне зростання.

Водночас реалізація такого сценарію залежатиме від безпекової ситуації, обсягів міжнародної фінансової підтримки та можливостей української економіки відновлювати виробництво й інвестиційну активність.