Обсяг коштів у криптосховищах перевищив $10 млрд: регулятори США та ЄС готують нові правила

Ринок децентралізованих фінансів (DeFi) переживає стрімке зростання сегмента криптосховищ, які дозволяють власникам цифрових активів отримувати пасивний дохід без їх продажу. За даними аналітичної групи Blockworks, які наводить Financial Times, від початку 2025 року сукупний обсяг коштів у таких інструментах збільшився більш ніж на 150%.

Основними користувачами криптосховищ стають фінтех-компанії, інвестиційні фонди та професійні учасники криптовалютного ринку, які прагнуть отримувати додатковий дохід від своїх резервів стейблкоїнів.

Як працюють криптосховища та яку дохідність вони пропонують

Криптосховища використовують смартконтракти — спеціальні програмні алгоритми, що автоматично виконують фінансові операції відповідно до визначених умов. Інвестори передають цифрові активи в управління обраній стратегії, після чого кошти можуть використовуватися для кредитування трейдерів, стейкінгу або інших операцій.

Попри автоматизацію процесів, більшість таких структур мають кураторів, які фактично виконують функції керуючих інвестиційними фондами. Вони визначають стратегію розміщення активів, встановлюють допустимі параметри ризику та отримують комісію за управління.

Стандартні стратегії передбачають дохідність приблизно 3–10% річних. Водночас ризикованіші продукти можуть пропонувати понад 20%, хоча такі показники не гарантують фактичного прибутку.

За словами співзасновника Steakhouse Financial Адріана Качінеро Васильєвича, серед основних вкладників — фінтех-компанії зі значними запасами стейблкоїнів, компанії з управління цифровими активами та хедж-фонди.

Steakhouse Financial, за інформацією Financial Times, є найбільшим куратором криптосховищ.

Чому криптосховища можуть становити загрозу для інвесторів

Одним із головних ризиків криптосховищ є механізм автоматичної ліквідації позицій. Якщо вартість застави падає нижче встановленого рівня або порушуються інші параметри кредитування, смартконтракти можуть примусово продавати активи.

У періоди високої волатильності це здатне спричинити ланцюгову реакцію, коли масові ліквідації посилюють падіння ринку та провокують нові примусові продажі.

Керівник напряму аналітики цифрових активів S&P Global Ratings Ендрю О’Нілл попередив, що під час ринкових потрясінь ситуація у DeFi може змінюватися значно швидше, ніж у традиційній фінансовій системі.

Директор із цифрових активів аналітичної компанії Kaiko Леопольд Веньгер також звернув увагу на недостатнє розуміння інвесторами механізмів роботи таких продуктів.

За його словами, вкладники часто орієнтуються насамперед на заявлену дохідність, не аналізуючи ліквідність забезпечення, структуру ризиків та інші важливі параметри. Навіть відкритість програмного коду смартконтрактів не означає, що користувачі здатні належним чином оцінити всі потенційні загрози.

SEC вивчає можливість прирівняти криптосховища до інвестиційних компаній

У липні 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) заявила про вивчення правового статусу криптосховищ та можливості застосування до них чинного законодавства про цінні папери.

Комісарка SEC Гестер Пірс зазначила, що окремі криптосховища, які володіють цінними паперами або спрямовують активи на інвестування в такі інструменти, потенційно можуть відповідати визначенню інвестиційної компанії.

Деякі структури також мають ознаки пайових інвестиційних трастів, діяльність яких регулюється американським законодавством.

У разі відповідної правової класифікації оператори криптосховищ можуть зіткнутися з необхідністю реєстрації, розкриття інформації про інвестиційні стратегії, дотримання вимог щодо управління ризиками та захисту інвесторів.

Водночас SEC поки що не запровадила єдиного режиму регулювання для всього сегмента. Йдеться про оцінювання конкретних моделей діяльності та можливості застосування до них чинних правових норм.

Європейський регулятор пропонує посилити контроль за DeFi-посередниками

У вересні 2026 року Європейське управління з цінних паперів і ринків (ESMA) запропонувало розширити регулювання посередників, які забезпечують користувачам доступ до децентралізованих фінансових сервісів.

Відповідні пропозиції були представлені в межах перегляду європейського регулювання ринків криптоактивів MiCA.

За поясненням ESMA для Financial Times, нові підходи потенційно можуть поширюватися на кредитні криптосховища, якщо доступ до них забезпечують постачальники послуг, пов’язаних із криптоактивами.

Юрист міжнародної юридичної фірми Cahill Gordon & Reindel Джонатан Галеа зазначив, що куратори, які постійно змінюють параметри інвестиційних стратегій і фактично контролюють розподіл активів, можуть виконувати функції, аналогічні традиційним керуючим фондами.

У такому випадку до них можуть застосовуватися відповідні регуляторні вимоги, зокрема щодо професійної діяльності та захисту інтересів інвесторів.

Нове регулювання може змінити бізнес-моделі криптосховищ

Потенційне посилення контролю з боку американських та європейських регуляторів створює нові виклики для компаній, що працюють на ринку DeFi.

Якщо криптосховища або їхніх кураторів визнають суб’єктами регульованої інвестиційної діяльності, їм може знадобитися змінити юридичну структуру, запровадити додаткові процедури контролю та забезпечити відповідність вимогам фінансового законодавства.

На думку Леопольда Веньгера з Kaiko, перспектива переходу до регульованої діяльності є одним із найбільших ризиків для кураторів криптосховищ, оскільки значна частина цього сегмента досі працює без спеціального фінансового нагляду.

Водночас майбутні правила залежатимуть від того, як регулятори визначатимуть правову природу криптосховищ, роль їхніх кураторів та характер фінансових операцій, що здійснюються через смартконтракти.