Иностранные инвесторы вложили $75 млрд в турецкую лиру: власти рассматривают налог на «горячие деньги»

Приток краткосрочного иностранного капитала в турецкие активы достиг примерно $75 млрд, создав новую дилемму для властей страны: эти средства поддерживают лиру и валютные резервы, однако их быстрый отток способен спровоцировать резкое ослабление национальной валюты. Правительство Турции рассматривает возможность налогообложения части таких инвестиций, сообщил Bloomberg 2 сентября.

Иностранных инвесторов привлекает ключевая процентная ставка Турции на уровне 37%, остающаяся одной из самых высоких в мире. Значительная часть капитала поступает в рамках стратегии carry trade, когда инвесторы привлекают более дешевое финансирование в других валютах и ​​вкладывают средства в активы стран с высокими процентными ставками.

По оценке главного экономиста QNB Turkey Эркина Ишика, около $10 млрд. иностранного капитала размещено в турецких фондах денежного рынка, а еще примерно $65 млрд. — в валютных форвардах.

Вместе со средствами местных инвесторов концентрация капитала в краткосрочных инструментах стала настолько значительна, что турецкие власти начали искать способы уменьшить риски внезапного выхода инвесторов.

Турция рассматривает новый налог

Одним из возможных решений может стать введение налога на доходы фондов денежного рынка. По данным аналитической платформы Fon Turkey, такие фонды сейчас аккумулируют около 3 трлн турецких лир или $62 млрд.

Потенциальный налог должен относиться к внутренним и иностранным институциональным инвесторам, доходы которых, в отличие от доходов частных вкладчиков, пока не облагаются налогом.

Министерство финансов и Центральный банк Турции официально возможные изменения пока не комментировались.

По оценке Ишика, целью такого решения возможно ограничение быстрого оттока средств и снижение риска резких валютных колебаний. В то же время налоговая политика способна сделать краткосрочные инструменты менее привлекательными и стимулировать переход капитала к долгосрочным активам.

Ранее турецкие власти уже пытались сделать carry trade менее односторонней ставкой, допуская большую волатильность валютного курса.

Доходность carry trade начала снижаться

В августе власти допустили несколько быстрее ослабление турецкой лиры. По оценке стратега Goldman Sachs Камакши Триведе, это сократило месячную доходность carry trade до менее 1% — примерно вдвое ниже уровня, который инвесторы получали в прошлом году.

Несмотря на это, турецкие активы остаются одними из самых прибыльных среди развивающихся рынков. По данным Bloomberg, с начала 2026 г. инвестиции в лиру принесли около 11,2% дохода. Более высокие показатели зафиксированы только в Бразилии, Аргентине и Колумбии.

Даже если до конца года процентную ставку снизят на ожидаемые рынком 200 базисных пунктов, она все равно будет оставаться одной из самых высоких в мире.

«Горячие деньги» одновременно помогают Турции

Резкое ограничение краткосрочных инвестиций создает для турецких властей отдельный риск. Приток иностранного капитала помог стране восстановить валютные резервы и поддержать лиру, стабильность которой является важной составляющей борьбы с инфляцией.

Глава Центрального банка Турции Фатих Карахан ранее заявлял, что не склонен характеризовать нынешний приток «горячих денег» как опасный.

Власти также пытаются не спровоцировать отток сбережений самих турок. Высокие процентные ставки и постепенное укрепление лиры в реальном, то есть скорректированном на инфляцию, измерении стимулируют население сохранять средства в национальной валюте вместо долларов.

Центробанк уже несколько смягчил финансовые условия, вернув финансирование банков по основной ставке 37% вместо повышенной ставки в 40%, применявшейся после начала войны с Ираном. Это усилило ожидание возможного понижения ставки уже в сентябре.

Стратег Aviva Investors Нафез Зук считает, что именно введение налога вряд ли повлечет за собой масштабный выход иностранных инвесторов, поскольку изменения будут касаться лишь отдельной части потоков. Значительно большим риском, по его мнению, может стать преждевременное понижение процентных ставок при отсутствии убедительных сигналов замедления инфляции.

Для турецких властей ключевой задачей становится поиск баланса: уменьшить зависимость финансового рынка от краткосрочного спекулятивного капитала, не потеряв при этом приток средств, поддерживающего лиру и валютные резервы страны.