УЗ может сократить до 20% персонала и закрыть убыточные маршруты без достаточной поддержки государства

Укрзализныця» может перейти к жесткому антикризисному сценарию, предусматривающему сокращение 15–20% основного персонала, закрытие убыточных маршрутов вне государственного заказа, заморозку большинства капитальных инвестиций и ускоренную продажу активов, если в 2027 году компания не получит достаточного бюджетного финансирования или не сможет урегулировать ситуацию с еврооблигой.

Такой сценарий представлен в аналитическом отчете «Что происходит с Укрзализныцей?», который представили член наблюдательного совета компании Анатолий Амелин и бывший первый заместитель министра инфраструктуры Владимир Шульмейстер.

Базовыми условиями, позволяющими избежать жестких мер, авторы называют финансирование государственного заказа в пределах PSO в 2027 году на уровне не менее 20 млрд грн с доначислением компенсации за 2026 год, реструктуризацию еврооблигаций и содержание кассового разрыва в пределах 26 млрд грн.

Для УЗ предлагают 24 млрд грн бюджетной поддержки

Оптимальным сценарием авторы отчета считают предсказание в государственном бюджете на 2027 год 24 млрд грн для компенсации выполнения «Укрзализныцей» общественно важных перевозок. Дополнительным источником должны стать предоплаченные региональные контракты на пригородные перевозки.

Доначисление компенсации за 2026 г. предлагается провести уже в IV квартале. Ранее профильный комитет Верховной Рады поднимал вопрос об увеличении соответствующего финансирования до 26 млрд грн.

Если бюджетная поддержка останется на уровне 16 млрд грн, даже применение жесткого пакета мер, по расчетам авторов, позволит сократить годовой ущерб до 6,1 млрд грн. Увеличение PSO до 24 млрд. грн. может удержать его на уровне около 5,1 млрд. грн.

При этом у нынешних 16 млрд грн бюджетной поддержки только 5,55 млрд грн приходится на компенсацию операционных убытков, тогда как остальные имеют инвестиционное назначение. На 2027 г. предлагается рассчитывать PSO по принципу разницы между себестоимостью государственного заказа и полученными тарифными доходами.

Пригородные перевозки генерируют более 10 млрд грн убытков

Сложнейшая ситуация среди пассажирских перевозок наблюдается в пригородном сегменте. Средняя поездка протяженностью около 46 км стоит пассажиру 15–20 грн., тогда как ее себестоимость превышает 300 грн.

В результате пригородные перевозки формируют более 10 млрд грн ущерба каждый год. Местные бюджеты должны компенсировать расходы по перевозке льготных категорий пассажиров, однако фактически покрывают лишь 15–20% соответствующих расходов.

Доходным направлением пассажирского бизнеса УЗ остается международное сообщение, от которого в 2026 году ожидается около 2,4 млрд грн прибыли.

Оптимизация пассажирской сети вне государственного заказа, в частности сокращение частоты хронически малозагруженных ночных и дублирующих поездов, потенциально может обеспечить экономию на уровне 1,5–2,5 млрд грн.

Сокращение персонала имеет ограниченный потенциал

Авторы отчета оценивают возможную экономию от завершения сокращения административного персонала на 25% и последующего уменьшения численности работников сервисных функций центрального офиса до 50% примерно в 4–5 млрд грн.

Часть таких работников предлагается переквалифицировать по дефицитным рабочим специальностям.

Возможности масштабного сокращения персонала одновременно ограничены. Кадровый дефицит в УЗ уже оценивается в 15–20%, а из-за войны компания нуждается в дополнительных ресурсах для аварийного восстановления инфраструктуры и обеспечения безопасности движения.

С начала полномасштабной войны численность работников Укрзализныци сократилась на 62,8 тыс. человек — примерно до 170 тыс. Компания при этом остается крупнейшим работодателем Украины.

Часть железнодорожной инфраструктуры могут законсервировать

Еще 2–3 млрд грн экономии антикризисная модель предполагает получить благодаря оптимизации ремонтов и железнодорожной сети.

Капитальные ремонты предлагается концентрировать в коридорах с подтвержденным грузовым и пассажирским трафиком, а до 1,2 тыс. км инфраструктуры перевести в так называемый горячий резерв. Такие решения должны приниматься с учетом оборонных нужд и согласования с Генеральным штабом.

Посмотреть предлагается и портфель незавершенного строительства, который в течение 2025 года увеличился на 98,5% – до 24,08 млрд грн. Объекты с готовностью более 90%, способные после ввода в эксплуатацию генерировать денежные потоки, предлагается завершить, в то время как другие проекты могут быть законсервированы.

Коммерческие мероприятия могут принести до 6 млрд. грн.

Дополнительные 4,5–6 млрд грн УЗ, по расчетам авторов, могут получить благодаря коммерческим мероприятиям, среди которых динамическое ценообразование на пассажирские билеты, продажа около 370 тыс. тонн металлолома и развитие дополнительных грузовых сервисов.

При этом потенциал динамического ценообразования оценивается значительно скромнее ранее озвученных 6,9 млрд грн. При годовой билетной базе около 7,4 млрд грн реальный дополнительный доход от этого механизма, по консервативной оценке, может составить 300–500 млн грн в год.

Повышение грузовых тарифов на 30% с 1 августа потенциально способно обеспечить 20–26 млрд. грн. дополнительного валового дохода. Однако из-за возможного перехода 7–11 млн тонн грузов на автомобильный транспорт чистый финансовый эффект оценивается в 17–19 млрд грн.

Нерешенным остается долг по еврооблигациям

Отдельным условием финансовой стабилизации УЗ остается реструктуризация еврооблигаций. В январе компания отказалась от купонных выплат на $45 млн по выпускам облигаций с погашением в 2026 и 2028 годах.

Речь идет о евробондах на $703,2 млн со ставкой 8,25% и бумаги на $351,9 млн со ставкой 7,875%.

УЗ предложила кредиторам комплексную реструктуризацию, которая предусматривала, среди прочего, списание 20% нарицательной стоимости долга, продление сроков до 2033 года и временное снижение купонной ставки. Владельцы облигаций пока не согласились с предложенными условиями.

Финансовое положение компании ухудшается на фоне сокращения грузоперевозок и постоянных российских атак на железнодорожную инфраструктуру. В 2025 году выручка УЗ сократилась на 15,6% – до $2,189 млрд, EBITDA упала на 30,2%, до $293 млн, а соотношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 5,2.