Oracle потеряла 30% капитализации из-за долговой ямы и зависимости от OpenAI – FT

Акции американской компании Oracle обвалились почти на треть за последний месяц, а ее долговые бумаги – самые плохие среди техногигантов. Инвесторы встревожены стремительным наращиванием долга для финансирования агрессивной экспансии в инфраструктуру искусственного интеллекта, которую компания привязала к долгосрочным контрактам с OpenAI, пишет FT.

Подробности

• Oracle, присоединившаяся к ШИ-гонке с рекордными планами инвестиций в дата-центры и чипы, переживает самое болезненное падение среди гигантов облачных технологий. Ее акции упали почти на 30% – вдвое хуже, чем у Meta, следующего самого слабого игрока рынка.
• Инвесторы опасаются, что компания слишком быстро и слишком дорого перестраивает свой бизнес, делая ставку на доходы от контрактов с OpenAI. Падение вернуло назад более $250 млрд рыночной стоимости, которую Oracle получила после объявления о партнерстве с OpenAI в сентябре.
• Финансовые индикаторы компании также резко ухудшились: индекс стоимости долга Oracle, по подсчетам FT, упал на 6% от середины сентября – хуже любого конкурента. Oracle взяла уже $96 млрд долгосрочных ссуд против $75 млрд год назад.Morgan Stanley прогнозирует, что к 2028 году общий долг может составить $290 млрд.

Аналитики предупреждают, что Oracle фактически ставит на OpenAI как ключевого клиента: по оценкам S&P Global, к 2028 году треть выручки компании может зависеть от одного заказчика.

• Несмотря на то, что Oracle заявляет о потенциальных $300 млрд доходов от контрактов с OpenAI в 2027–2032 годах, рынок не уверен: компания остается единственным среди пяти гиперскейлеров с отрицательным свободным денежным потоком. Ее соотношение долг/собственный капитал достигло 500% – против 50% у Amazon и 30% у Microsoft. JPMorgan указывает на “напряжение между амбициями Oracle в ИИ и возможностями ее баланса с инвестклассом”.
• Дополнительные риски создает то, что Oracle уже заключила как минимум пять длинных договоров аренды дата-центров на сумму $100 млрд – значительно длиннее контрактов с OpenAI, для которых эти дата-центры и строятся. Часть объектов еще даже не начала строиться.
• На фоне резкого изменения стратегии сменилось и руководство: после отставки Сафры Кац в сентябре Oracle возглавили два согендиректора – Клей Магуорк и Майк Сычилия. Кац, ранее сдерживавшая чрезмерный рост капитальных расходов, в этом году продала акций на $2,5 млрд.