Инфляционные облигации развивающихся стран принесли инвесторам более 11% в 2026 году

Опасения относительно устойчивой инфляции и значительные колебания валют заставляют инвесторов пересматривать стратегии на рынке инфляционно-индексированных облигаций развивающихся стран, общий объем которого оценивается в $886 млрд. После более чем года высокой доходности участники рынка становятся более избирательными и ищут новые возможности за пределами крупнейших рынков – Бразилии и Бразилии.

По данным Bloomberg, индекс государственных облигаций emerging markets в местных валютах с привязкой к инфляции с начала 2026 года по 13 августа обеспечил инвесторам доходность 11,3%. Это произошло после лучшего для этого сегмента года более чем за десятилетие.

Для сравнения, более широкий индекс государственного долга развивающихся стран в местных валютах за аналогичный период вырос всего на 1,5%, тогда как глобальный индекс Bloomberg Global Aggregate Bond Index потерял 0,1%.

Инвесторы ищут альтернативу Бразилии и Мексике

Дополнительную поддержку инфляционным облигациям обеспечило укрепление валют ряда развивающихся стран. В то же время, новое ускорение потребительских цен, удорожание энергоносителей и различные траектории монетарной политики центральных банков заставляют инвесторов все более тщательно выбирать конкретные рынки.

После значительного роста стоимости таких бумаг в Бразилии и Мексике, часть участников рынка переключает внимание на Чили, Польшу и Аргентину.

В отличие от обычных облигаций с фиксированными выплатами номинальная стоимость и процентные платежи по инфляционно-индексированным бумагам увеличиваются вместе с потребительскими ценами. Это делает их более привлекательными в периоды, когда фактическая инфляция превышает ожидания рынка.

Последние статистические данные показали сильнее, чем ожидалось, ускорение цен в Аргентине, Индии, Южной Африке и Румынии, в то время как в Бразилии и Колумбии инфляционное давление остается устойчивым.

Турецкий центробанк на прошлой неделе также повысил прогноз инфляции на конец 2026 года с 26 до 28%, признав частичную неудачу в достижении целевых показателей. Такие тенденции усложняют ситуацию для инвесторов, которые в течение предыдущего года активно делали ставки на понижение процентных ставок.

Ралли сделало часть облигаций слишком дорогими

После значительного роста котировок оценки отдельных рынков стали менее привлекательными. Портфельный менеджер Vontobel Тьерри Лароз предпочитает инфляционные облигации Аргентины, но сократил позиции в соответствующих бумагах Бразилии из-за завышенных, по его мнению, заложенных рынком инфляционных ожиданий.

Дополнительным фактором риска может стать Эль-Ниньо. Повышение температуры воды в восточной части Тихого океана способно повлиять на погодные условия, урожаи и стоимость продовольствия, что создаст новое инфляционное давление в ряде стран.

Основная часть инфляционно индексированных облигаций emerging markets приходится на Латинскую Америку. Бразилия и Мексика вместе обеспечивают более половины всех бумаг, отвечающих критериям включения в соответствующие индексы. По оценкам Bloomberg Intelligence, объем такого долга только на этих ключевых рынках уже превысил $800 млрд.

За пределами Латинской Америки выбор значительно меньше, а главными держателями бумаг часто остаются местные инвесторы. Важную роль играют пенсионные фонды, для которых долгосрочные облигации с защитой от инфляции соответствуют структуре их обязательств.

JPMorgan ранее рекомендовал долгосрочным инвесторам обратить внимание на Польшу и Южную Африку благодаря оценкам и ликвидности. В Aberdeen также считают Польшу одним из немногих рынков, где инфляционные бумаги остаются относительно дешевыми.

Сильные валюты увеличили прибыль инвесторов

Часть инвесторов после ралли инфляционных бумаг начинает возвращаться в традиционные облигации с фиксированной ставкой. Такая ротация уже наблюдается в Бразилии и Мексике, где номинальная доходность снова стала более привлекательной.

В частности, в Aegon Asset Management считают более сбалансированной ситуацию в Чили и Колумбии, где предпочитают бумаги с привязкой к инфляции. В Бразилии, напротив, после роста долгосрочных ставок к двузначным значениям более привлекательными стали облигации с фиксированным купоном.

Высокую общую доходность сегмента в 2026 г. обеспечила не только инфляция, но и укрепление латиноамериканских валют. Колумбийское песо, бразильский реал и мексиканский песо стали тремя лучшими по динамике валютами emerging markets с начала года.

Сочетание высоких процентных ставок, устойчивой инфляции и сильных местных валют продолжает поддерживать интерес к инфляционно индексированному долгу. Однако после значительного роста за последний год инвесторы переходят от широкой ставки на весь сегмент к выбору отдельных стран, где соотношение потенциальной доходности и риска остается привлекательным.