Рекордный убыток в $12 млрд: финансовая стабильность China Vanke зависит от поддержки государственного акционера

Китайский девелопер China Vanke Co. зафиксировал рекордный годовой убыток в 82 млрд юаней ($12 млрд), что поставило под сомнение его способность избежать дефолта без дальнейшей поддержки со стороны государственного акционера Shenzhen Metro Group.

Как сообщила компания в предварительном отчете в конце прошлой недели, сумма ущерба эквивалентна около 40% всего собственного капитала, принадлежавшего акционерам по состоянию на конец предыдущего года. Это свидетельствует о стремительном «выгорании» капитальных резервов на фоне затяжного кризиса.

Финансовые результаты подчеркивают глубину проблем Vanke и его критическую зависимость от поддержки Shenzhen Metro.

После выхода на биржу в 1991 году компания оставалась прибыльной более трех десятилетий, однако убытки за два последних финансовых года уже «съели» более половины ее капитала, достигшего пика в 2023 году.

Аналитик Morningstar Джефф Чжан считает, что компания может оставаться убыточной еще несколько лет.

«Vanke, вероятно, будет фиксировать убытки, по меньшей мере, до 2028 года и рискует стать неплатежеспособной. Поэтому она и дальше будет зависеть от внешнего финансирования. Пока ожидания поддержки акционера положительные, но неопределенность остается значительной», — отметил он.

Годовой убыток Vanke также почти на 50% превышает ее рыночную капитализацию, которая по состоянию на прошлую пятницу составила HK$61,6 млрд ($7,9 млрд). Компания подчеркнула, что обнародованные данные предварительны и еще не прошли внешний аудит.

На этом фоне акции Vanke в Гонконге упали на 7,4% во время торгов в понедельник – это наибольшее внутридневное падение с ноября.

Когда крупнейший застройщик Китая, Vanke сейчас находится в эпицентре многолетнего кризиса на рынке недвижимости страны. В течение более двух лет компания борется с дефицитом ликвидности и активно использует ссуды от Shenzhen Metro для обслуживания долгов. В конце прошлого года эта поддержка оказалась под вопросом, когда государственный оператор метро попытался усилить условия кредитования, что фактически приблизило девелопера к дефолту.

На прошлой неделе Vanke удалось получить согласие кредиторов на отсрочку полного погашения трех внутренних облигаций на один год, предложив значительные авансовые денежные выплаты. Также компания сообщила, что Shenzhen Metro предоставит новый кредит для погашения основной суммы долга и процентов по публичным бондам. Хотя конкретные бумаги не были названы, рыночные участники считают, что большая часть средств будет снова поступать от государственного партнера.

Неожиданностью для инвесторов стали предложения выплатить до 40% номинала наличными вперед, ведь еще несколько недель назад у компании были трудности даже с обслуживанием процентов. В то же время остается непонятным, будет ли Shenzhen Metro готова поддерживать Vanke в дальнейшем, учитывая значительные объемы приходящихся на ближайшие месяцы погашений.

По словам Яо Ю, основателя шэньчжэньского рейтингового стартапа RatingDog, масштабный ущерб может стать предпосылкой полноценной реструктуризации бизнеса. По данным источников Bloomberg, в начале января регуляторы уже призвали компанию как можно быстрее представить комплексный план реструктуризации долга.

Источник: Bloomberg