Аналитики ожидают роста ВВП Украины до $226 млрд в 2026 году

Экономическая ситуация в Украине стремительно ухудшается. Накопленные с начала войны экономические проблемы, систематические обстрелы всех видов критической инфраструктуры и усиление тарифного давления со стороны госмонополий привели к тому, что по итогам года украинский ВВП вырастет всего на 1,9%. (прогноз НБУ) на фоне роста на 2,9% г./г. в 2024 году.

На следующий год независимые аналитики прогнозируют рост украинской экономики на 2,4% г./г., столько же заложено в госбюджете-2026. Экономические перспективы на следующий год выглядят существенно хуже, чем в начале 2025 года, из-за полного отсутствия новых драйверов роста. Хотя завершение активной фазы боевых действий может привести к ускорению экономического роста к 5 г./г., пока это остается чисто теоретическим сценарием.

Какова будет макроэкономическая ситуация в 2026 году, выяснял GMK Center.

Прогнозы экономического роста на 2026 год

В госбюджете на следующий год заложен прогноз экономического роста на 2,4% г./г. Независимые аналитики ожидают увеличения украинского ВВП в среднем на 2,4% г./г. – до $226 млрд. Минимальный прогноз роста – 1% г./г., максимальный – 5% г./г. при условии мира и 2,6% г./г. при условии войны.

За последние несколько месяцев украинские аналитики корректировали свои прогнозы роста ВВП на 2026 год в сторону ухудшения из-за возобновления осенью российских обстрелов критической инфраструктуры.

Нацбанк ухудшил прогноз роста ВВП в следующем году до 2% с 2,3% г./г., Dragon Capital – до 1% с 1,5% г./г. Лидером по уровню коррекции стал Всемирный банк, сокративший ожидание роста украинского ВВП в 2026 году до 2% с 5,2% г./г. Если год начинается с такого понижения ожиданий аналитиков, то с высокой вероятностью он будет во всех смыслах тяжелым.

Прогнозы в основном основаны на предположениях, что война будет продолжаться в течение всего 2026 года, размеры оккупированных территорий существенно не изменятся, а морские и сухопутные экспортные коридоры будут исправно функционировать в течение всего периода.

Два важных прогноза основываются на предпосылке быстрого завершения войны: МВФ ожидает в 2026 году рост украинской экономики на 4,5% г./г., ЕБРР – на 5% г./г. На чем базируются подобные оценки, сделанные еще в середине 2025 г., неизвестно.

Прогнозы развития украинской экономики в 2026 году от независимых аналитиков

Источник: Центр экономической стратегии

Для сравнения: в конце 2024 г. ожидания роста украинского ВВП на 2025 год были в диапазоне 2–4,9% г./г., по итогам первого полугодия уровень оптимизма сократился до 2–3,3% г./р. Фактически в условиях войны нужно ориентироваться на нижний предел. Осенью Нацбанк в четвертый раз с начала года ухудшил прогноз роста украинского ВВП в 2025 году до 1,9% с 2,1% г./г.

Консенсус-прогноз независимых аналитиков демонстрирует следующие средние оценки других макроэкономических показателей Украины в 2026 году:

• среднегодовая инфляция – 7% г./г., к концу периода – 6,6% г./г.;
• среднегодовой курс гривна/доллар – 43,2 грн, на конец периода – 44,4 грн;
• дефицит госбюджета – $46,9 млрд;
• потребность во внешнем финансировании – $45,4 млрд;
• объем резервов НБУ – $50 млрд.

Основные экономические риски

Главными рисками для экономического развития в 2026 году по состоянию на сегодняшний день являются:

• Продолжение активных боевых действий на протяжении всего года.Большинство аналитиков в своих прогнозах по украинской экономике на 2026 год предполагают, что боевые действия будут продолжаться в течение всего периода. Прогнозируют и оптимистические сценарии, предполагающие их прекращение, однако они не являются базовыми.
• Отсутствие драйверов роста.Украина исчерпала собственные резервы экономического роста после восстановительного отскока из-за спада 2022 года, новых драйверов для увеличения экономики в условиях войны нет. Накопление экономических проблем из-за войны войны, усиление обстрелов, повышение тарифов госмонополий в значительной степени блокируют текущую экономическую активность и любые перспективы.
• Рост дефицита энергоресурсов из-за обстрелов.НБУ ожидает, что в I квартале 2026 года дефицит электроэнергии будет на уровне 4–6%. Среднегодовая оценка дефицита в 2026 году составляет 3%. По оценкам Нацбанка, рост нехватки электроэнергии замедлит рост ВВП в 2026 году на 0,2 п.п. С начала года к дефициту электроэнергии добавилась проблема нехватки газа из-за обстрелов газодобывающих мощностей. Ее преимущественно решают благодаря увеличению импорта энергоресурсов, тогда как периодические и систематические обстрелы передающей и генерирующей энергоинфраструктуры создадут в начале 2026 более высокие риски, чем ожидалось.
• Усиление дефицита рабочей силы.Согласно результатам опроса ИЭД, нехватка персонала является самой важной проблемой для бизнеса – 60% оценок, что даже больше, чем «опасность работать» (49%) и «рост цен на сырье и товары» (47%). Нехватка персонала уже стала долгосрочной проблемой, ограничивающей возможности предприятий наращивать производство и даже поддерживать текущий уровень экономической активности.
• Логистические риски.Систематическое усиление ударов по портовой и железнодорожной инфраструктуре, а также обстрелы гражданских судов в любой момент могут осложнить и без того сложные условия морского экспорта-импорта.

Поддерживающие факторы

Впервые с начала войны список факторов, которые могут поддержать рост экономики, не кажется весомым и однозначным. Среди факторов можно выделить следующие:

1. Сохранение высокого уровня интернациональной денежной поддержки.Евросоюз после многих попыток нашел способ выделения Украине €90 млрд на 2026-2027 годы.
2. Устойчивый потребительский спрос и понижение инфляции.В настоящее время частное потребление является главным драйвером роста ВВП. Национальный банк ожидает, что в 2026 году рост реальной зарплаты составит 5,6% г./г. на фоне 6,2% г./г. годом ранее. Инфляция, согласно прогнозу, в следующем году снизится до 6,6% с 9,2% г./г. в 2025 году.
3. Реализация программ по восстановлению и развитию бизнеса.Продолжение программ по восстановлению разрушенной войной инфраструктуры и сооружению защиты энергообъектов является важным драйвером развития строительства и спроса на металлопродукцию. На развитие бизнеса в госбюджете-2026 заложено лишь 52 млрд. грн., чего недостаточно для поддержания высоких темпов экономического роста в условиях войны.
4. Высокие темпы развития ОПК.Доля машиностроения в структуре реализации промышленности выросла до 9% в 2025 году по сравнению с 5,7% в 2021 году.
5. Более высокий урожай по сравнению с прошлым годом.Это сейчас возможный фактор, который зависит от погодных и других условий.

Несмотря на отсутствие явных предпосылок к улучшению, экономическая ситуация в Украине может улучшиться в случае принятия фактически любого решения мирного урегулирования. При достижении устойчивого перемирия в начале 2026 года компания Dragon Capital ожидает роста ВВП на 5% г./г. по итогам периода