Что будет с курсом гривны во время войны — валютный прогноз на 2024 год

Что повлияло на курс гривны в 2023 году

Переход к управляемой гибкости курса стал наиболее выдающимся событием на валютном рынке 2023 года, но ему предшествовал ряд других важных событий.

Как рассказала NV Бизнес директор аналитического департамента и главная экономистка Dragon Capital Елена Билан, благодаря мерам НБУ, стабильному внешнему финансированию и отказу от «печати гривны» для целей бюджета в марте-апреле 2023 года существенно снизился дефицит валюты на межбанковском рынке. Также сузился спрэд между наличным курсом и официальным, стабилизировались курсовые ожидания, а ожидания инфляции стабильно снижались. «Нацбанк в процессе консультаций с МВФ разработал стратегию смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию, и в дальнейшем действовал в соответствии с этой стратегией, постепенно готовя рынок к изменению валютно-курс .

Директор по инвестициям Capital Times Артем Щербина отметил, что НБУ удерживает стабильность на валютном рынке с ІІІ квартала 2022 года. «Переход к фиксированному курсу, формирование резервов от международной финансовой помощи и жесткие валютные ограничения позволили регулятору минимизировать фактор спекулятивного спроса на валюту. Наличный курс гривны к доллару США с последние 12 месяцев укрепился на 11% с 42,1 грн/$ до 37,5 грн/$. Таким образом, в 2023 году украинская гривна вошла в десятку сильнейших валют мира», — сказал он.

Директор департамента монетарной политики и экономического анализа НБУ Владимир Лепушинский тоже обращает внимание на то, что в начале октября 2023 года НБУ перешел от фиксированного к управляемому гибкому курсу. По его словам, новый курсовой режим должен усилить устойчивость валютного рынка и стать механизмом адаптации экономики к изменению внутренних и внешних условий.

По словам руководителя аналитического отдела Concorde Capital Александра Паращия, на валютную выручку также влияла ситуация с доступом экспортеров к портам. «После большой неопределенности в июле-сентябре ситуация существенно улучшилась, когда Украине удалось обеспечить собственный морской коридор», — сказал он.

По мнению главного менеджера по макроэкономическому анализу Райффайзен Банка Сергея Колодия, в любом случае режим управляемой гибкости и постепенная валютная либерализация являются элементами постепенного возврата рынка к условиям нормального функционирования.

Директор департамента казначейско-инвестиционных услуг Укрэксимбанка Антон Болдырев также уверен, что важным фактором для валютного рынка в 2023 году, который реализовал оптимистический сценарий — общие мероприятия НБУ и Министерства финансов, а также рост объемов и внешней помощи.

Прогноз курса гривны на 2024 год

Инфографика: NV

Эксперты утверждают, что главным образом на валютный рынок будет влиять политика НБУ по интервенциям.

По мнению Елены Билан из Dragon Capital, основные факторы влияния на межбанковский рынок и состояние золотовалютных резервов НБУ останутся без изменений — внешнеторговый дефицит, расходы военных мигрантов за границей, оттоки капитала из частного сектора и объемы международной помощи останутся. По базовому сценарию Dragon Capital, дефицит валюты на межбанке останется существенным, но будет полностью перекрываться объемами внешнего финансирования, что будет способствовать росту резервов НБУ до $45 млрд до конца 2024 года. «Это позволит Нацбанку продолжать ослабление валютных ограничений и увеличивать волатильность курса гривны. Но этот процесс будет постепенным, учитывая неопределенность и хрупкость макроэкономической ситуации во время войны», — сказала Билан.

По словам Владимира Лепушинского, Национальный банк традиционно не дает прогнозов относительно обменного курса. «В то же время сохранение курсовой устойчивости — одна из приоритетных задач НБУ на 2024 год. Продолжится работа по последовательной постепенной реализации Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию»,— сказал он.

На этом этапе, по словам Лепушинского, шаги направляются, в частности, на минимизацию множественности обменных курсов, либерализацию торговых операций, а также содействие привлечению новых кредитов и инвестиций.

Александр Паращий из Concorde Capital уверен, что на курс в 2024 году будет влиять прежде всего политика валютных интервенций и гривневых ставок НБУ, которые косвенно зависят от размера международной финансовой помощи, а также наличие морских экспортных коридоров.

Артем Щербина из Capital Times ожидает, что в 2024 году произойдет девальвация гривны. «Основные аргументы: — отсутствие достаточного объема международного финансирования для пополнения резервов НБУ, а следовательно, меньше инструментов удержания курса — проблема критического дефицита бюджета и слабого экспорта — при таких условиях возможно покрытие дефицита за счет эмиссии», — сказал он.

По его мнению, Нацбанк уже подготовил плацдарм для снятия валютных ограничений и перехода к плавающему курсу.

Глава департамента макроэкономических исследований группы ICU Виталий Ваврищук считает, что у НБУ будет возможность сохранять полный контроль над валютным рынком 2024 года без того, чтобы тратить накопленные до сегодняшнего времени резервы — по условиям, если объемы внешней помощи составят $28-30 млрд. «Эти суммы выглядят . На практике Нацбанк сможет удерживать курс гривны даже на текущем уровне полный год. С момента перехода к режиму управляемой гибкости в НБУ было мало аппетита к девальвации гривни и любого заметного колебания обменного курса»,— сказал он. Однако в ICU ожидают, что НБУ все же будет склонен постепенно ослаблять гривну, чтобы снизить риски, связанные с огромным и неустойчивым дефицитом внешней торговли. «Сейчас сложились все необходимые предпосылки для ослабления гривны: высокие резервы НБУ, низкая инфляция, высокие номинальные и реальные процентные ставки и высокое доверие общества к финансовому сектору», — считает он. По мнению Ваврищука, чтобы предотвратить нервозность рынка и не поощрять конвертацию гривневых сбережений в валюту, НБУ, вероятно, будет придерживаться темпов девальвации, которые будут сопоставимы со ставками по гривневым депозитам.

«Поэтому мы ожидаем, что обменный курс в конце следующего года составит 40,5-41 грн/$», – сказал он.

Сергей Колодий из Райффайзен Банка считает, что на курс также будет влиять постоянство экспортных маршрутов (в частности, вновь морским путем), интенсивность атак на энергетическую и экспортную инфраструктуры, возможность начала более активной фазы восстановления, неопределенность относительно объемов внешнего финансирования. «Так, например, недостаточный уровень внешнего финансирования может стать достаточно сильным риском в 2024 году для валютного рынка, что может повлиять и на динамику резервов, и на курсовую динамику», – предупредил он.

Антон Болдырев из Укрэксимбанка тоже считает, что в 2024 году сохранение курсовой стабильности и в дальнейшем будет возлагаться на поступление международного финансирования. «Такие средства будут перекрывать значительный дефицит во внешней торговле и позволять Национальному банку придерживаться Стратегии смягчения валютных ограничений, перехода к большей гибкости обменного курса и возвращения к инфляционному таргетированию» — резюмировал банкир.