Инфляция замедлится, но не сразу: прогноз НБУ к 2028 году

Национальный банк Украины (НБУ) прогнозирует, что инфляция замедлится до 7,5% в конце 2026 года, в 2027 снизится до 6%, а в 2028 вернется к цели 5%, говорится в инфляционном отчете НБУ за январь 2026 года.

В то же время, рост реального ВВП в 2026 году ожидается на уровне 1,8% с ускорением восстановления в 2027–2028 годах до 2,8% и 3,7% соответственно.

Что касается рынка труда, Нацбанк предполагает, что в этом году чистый отток населения составит около 0,2 млн человек, а чистый возврат мигрантов начнется в 2027 году (приблизительно 0,1 млн) и активизируется в 2028-м (0,5 млн). По прогнозу регулятора, реальные зарплаты в 2026 году вырастут на 7%, а в 2027-2028 годах – примерно на 6% ежегодно.

“В ближайшие месяцы инфляция будет дальше снижаться прежде всего благодаря остаточным эффектам от роста урожаев в 2025 году, однако разрушения в энергетике будут давить на цены как из-за рыночных, так и административных механизмов, а во втором полугодии 2026 года на фоне низкой базы сравнения это может привести”.

Нацбанк ожидает, что возвращению инфляции на траекторию устойчивого замедления в 2027–2028 годах будут способствовать нормализация рынка труда, более умеренная импортированная инфляция, наращивание урожаев, меры монетарной политики и постепенное восстановление энергосектора.

В то же время затраты бизнеса на энергоавтономность будут еще долгое давление на цены.

Регулятор также сообщил, что ухудшил предположение о дефиците электроэнергии в текущем году – с 3% до 6% – и соответственно пересмотрел прогноз роста ВВП в 2026 году с 2,0% до 1,8%. Среди факторов, которые должны поддерживать экономический рост – наращивание урожаев, инвестиции в восстановление инфраструктуры и оборонный комплекс.

В отчете отмечается, что монетарные условия будут оставаться достаточно жесткими для дальнейшего снижения инфляции и достижения цели 5%, в то же время процентная политика будет постепенно смягчаться, что должно поддержать кредитование и экономический рост.

В фискальном блоке дефицит бюджета в 2026 году оставлен на уровне около 19% ВВП с последующим снижением до 14% ВВП в 2027 году и 9% ВВП в 2028 году. Также оценивается, что международная помощь составит $51,4 млрд в 2026 году, $42,7 млрд в 2027 году и $21,6 млрд в 2028 году, что должно позволить удерживать международные резервы на уровне около $65 млрд по итогам 2026 года, около $73 млрд в 2027 году.

Как сообщается в отчете, в мае 2025 года инфляция достигла локального максимума 15,9% г/г, однако по итогам 2025 г. замедлилась до 8% р/г. НБУ оценивает, что более половины отклонения инфляции от цели в 2025 году обусловила импортированная составляющая (около 1,7 п.п.) на фоне ослабления доллара к евро и другим валютам основных торговых партнеров.