Инфляция производителей в Китае замедлилась впервые с начала войны с Ираном

Темпы роста цен в китайской экономике в июле замедлились сильнее, чем ожидалось, поскольку затраты, вызванные скачком мировых цен на энергоносители и другое сырье, начали снижаться.

По данным Национального бюро статистики Китая, индекс цен производителей (PPI) в июле вырос на 3,5% по сравнению с аналогичным месяцем в прошлом году. В июне показатель составил 4,1%.

Это первое замедление производственной инфляции после начала войны с Ираном в конце февраля. После более чем трех лет падение PPI вернулось к положительной динамике в марте, в значительной степени из-за резкого подорожания нефти.

Одновременно еще более заметно снизилась потребительская инфляция. В июле индекс потребительских цен вырос всего на 0,5% в годовом измерении по сравнению с 1% месяцем ранее. Базовая инфляция, исключающая нестабильные цены на продовольствие и энергоносители, снизилась с 1% до 0,9%.

Китай вышел из дефляции, но спрос остается слабым

Китайская экономика недавно вышла из продолжительного периода дефляционного давления, однако нынешняя динамика свидетельствует, что устойчивого ускорения цен пока не произошло.

Одной из основных причин остается слабый внутренний потребительский спрос. Через него китайские производители имеют ограниченные возможности переводить на покупателей увеличение собственных затрат, связанное с высокими мировыми ценами на нефть, металлы и полупроводники.

Это привело к заметной разнице в финансовых результатах разных секторов экономики. Производители энергии выигрывают от высоких сырьевых цен и наращивают доходы, тогда как предприятия, расположенные ближе к конечному потребителю, в частности, производители одежды, сталкиваются с сокращением доходности.

Отдельные признаки слабого спроса наблюдаются и в секторе услуг. Стоимость туристических услуг снизилась, а расходы китайцев на внутренний туризм во время летних каникул оказались слабее ожиданий. В частности, по сравнению с прошлым годом снизились цены на отели и авиабилеты.

В то же время, падение цен на свинину — один из ключевых продуктов в потребительской корзине Китая — в годовом измерении замедлилось. Это может свидетельствовать о постепенном сокращении избыточного предложения после продолжительного спада в свиноводческой отрасли.

Нефтяной фактор постепенно слабеет

Одним из главных источников инфляционного давления на Китай в 2026 году стало резкое удорожание сырья после начала войны с Ираном и обострение ситуации вокруг Ормузского пролива.

Хотя мировые цены на нефть оставались очень нестабильными в июне и июле, средняя стоимость сырья уже отошла от пиковых уровней, зафиксированных ранее в этом году. Это постепенно уменьшает издержки китайских предприятий.

Дополнительным фактором стали сигналы о возможном ослаблении напряженности вокруг Ормузского пролива. Президент США Дональд Трамп заявил, что переговоры Ирана и Омана продвигаются. Тегеран, со своей стороны, сообщил о близости договоренности с Оманом по поводу нового маршрута морского транзита через пролив, хотя окончательное открытие водного пути остается предметом переговоров.

Дальнейшее замедление инфляции, однако, может создать для китайских властей новую проблему. Экономисты в последние годы предупреждали, что длительная дефляция способна сдерживать экономический рост, поскольку домохозяйства откладывают покупки, доходы компаний сокращаются, а бизнес ограничивает инвестиции и наем работников.

Поэтому нынешнее охлаждение ценовых показателей может снова усилить опасения, что по завершении эффекта нефтяного шока Китай вернется к борьбе со слишком низкой инфляцией.