HSBC предупреждает о рисках для долговых рынков на фоне “эйфории вокруг ИИ”

Инвесторам в долговые инструменты следует учитывать потенциальные риски снижения, связанные с чрезмерным оптимизмом в отношении искусственного интеллекта. Об этом заявили стратеги HSBC, отметив, что именно ожидания от ИИ помогли кредитным спредам опуститься до минимальных уровней за несколько десятилетий.

Как говорится в отчете банка, значительная часть недавнего роста ВВП США связана с развитием ИИ — как непосредственно через инвестиции, так и косвенно из-за эффекта роста благосостояния на фоне ралли акций технологических компаний. В то же время, любое разочарование в темпах развития или монетизации ИИ может быстро распространиться на кредитные рынки через несколько каналов.

Спреды корпоративных облигаций находятся вблизи самых узких уровней со времен накануне глобального финансового кризиса 2007 года. Инвесторы игнорируют геополитические риски и продолжают искать доходность, которая, несмотря на исторические стандарты, остается привлекательной. Однако, по мнению аналитиков HSBC, потенциал роста для владельцев облигаций ограничен, в частности из-за масштабных размещений долга со стороны технологических гигантов на десятки миллиардов долларов, что может оказывать давление на расширение спредов.

В банке отмечают, что текущие цены уже полностью отражают благоприятный сценарий для корпоративного долга в развитых странах, где финансовое состояние заемщиков в целом остается стабильным. В то же время премии не учитывают узкую базу, на которой держится нынешний оптимизм, фактически его формирует ограниченный круг компаний, тесно связанных с ИИ.

HSBC рекомендует инвесторам диверсифицировать портфели и уменьшать концентрацию в американских технологических облигациях, обращая внимание на европейский кредитный рынок, менее зависимый от цикла ИИ.

Стратеги подчеркивают, что в случае дальнейшего роста экономики США и развития ИИ основные выгоды получат акционеры, а не кредиторы.

Даже из-за положительных сюрпризов в сфере ИИ, частный кредит в США остается уязвимым из-за значительной экспозиции к высокодоходным софтверным компаниям, бизнес-модели которых могут испытать давление. Дополнительной защитой при ухудшении настроений инвесторов и фискальной волатильности, по мнению банка, может стать инвестиционный долг азиатских эмитентов.

Подобной позиции придерживаются и другие игроки рынка. В частности, руководитель исследований по алокации активов Goldman Sachs Кристиан Мюллер-Глиссманн в интервью Bloomberg Television заявил, что именно кредит является самым слабым звеном при текущих уровнях спредов. Он также предостерег от риска резкого сворачивания carry-стратегий, связанных с долларом и иеной, отметив, что сейчас предпочитает акции, а не долговые инструменты.