Почему доллар дешевеет и каким будет курс гривны после войны

Война могла отправить курс гривни по отношению к доллару в космос. Однако этого не произошло из-за жестких действий Национального банка Украины. Более того, гривна даже постепенно отыгрывает позиции. Что происходит на наличном валютном рынке, от чего он зависит и каким может быть после окончания войны, рассказывает глава департамента макроэкономических исследований группы ICU Виталий Ваврищук.

1. Во-первых, произошло резкое падение доходов населения, поэтому домохозяйства с низким и средним уровнем доходов сейчас постепенно тратят гривну для финансирования текущих расходов. Они не пытаются приобрести иностранную валюту по какой-либо цене. Также из-за падения доходов многие домохозяйства вынуждены использовать валютные сбережения и продавать наличную валюту.
2. Во-вторых, снизился спрос физических лиц, которым из-за вынужденной эмиграции нужна валюта для расходов за границей. Административные ограничения на использование средств с банковских счетов достаточно мягкие и удобнее оплачивать текущие расходы за рубежом гривневыми картами.
3. В-третьих, физические лица воспользовались лазейками в административных ограничениях НБУ и покупали доллары и евро путем переводов гривны на криптогаманцы или же снимая наличную валюту за границей по фиксированному довоенному обменному курсу. На сегодняшний день все еще выгоднее положить средства на гривневый счет в банке и затем гривну конвертировать в валюту одним из доступных способов, чем покупать валюту дороже на наличном валютном рынке.

Нет, ведь на сегодняшний день наличный рынок валюты очень мал по объемам и он практически не связан с другими сегментами валютного рынка. Наличный валютный рынок отражает равновесный курс в очень узком сегменте и вряд ли является индикатором возможного равновесного курса в будущем.

По информации Министерства экономики в марте наблюдался профицит торговли товарами — экспорт превышал импорт. Однако не факт, что выручка от экспорта попала в Украину в марте, поэтому, вероятно, положительный баланс торговли товарами не обеспечил соответствующий чистый приток валюты в страну. Баланс торговли услугами, вероятно, был отрицательным из-за значительного роста количества переселенцев в Европу, часто должны были самостоятельно оплачивать транспорт, жилье и другие текущие расходы за рубежом. Все эти расходы в платежном балансе фиксируются как импорт услуг в Украину.

Разрушение крупных экспортоориентированных предприятий, снижение посевов масличных и зерновых культур в сочетании с трудностями с транспортировкой товаров за границу существенно снизят приток валюты от экспортеров в последующие год-полтора. Однако резко снизятся и объемы импорта инвестиционных и потребительских товаров из-за падения доходов и ухудшения условий работы бизнеса. К сожалению, объемы импорта энергоносителей будут оставаться крайне высокими. Хотя из-за кризиса экономика потребует меньше газа и других энергоносителей, их стоимость сегодня иногда рекордно высока. Поэтому это будет оказывать существенное давление на показатели торгового и платежного балансов, а значит, и на валютный рынок.

Курс будет в значительной степени зависеть от выбранных НБУ темпов открытия валютного рынка и возможностей проводить валютные интервенции. По нашему мнению, даже после завершения войны ограничения на валютном рынке будут оставаться жесткими, в частности импортеры смогут приобретать валюту только для ввоза товаров критического импорта. Также будут длительное время сохраняться ограничения на движение капитала — выплаты дивидендов, процентов, возврат прямых и портфельных инвестиций, переводы физических и юридических лиц. В целом же даже при очень медленной либерализации валютного рынка вероятно будет сохраняться дефицит иностранной валюты на рынке, а потому НБУ будет вынужден длительное время проводить интервенции по продаже валюты. Объемы таких интервенций будут в значительной степени зависеть от объема помощи, которую будут предоставлять Украине международные партнеры.