Инфляция замедлится до 9,6% в конце этого года, а в следующем – вернется к цели 5% – Инфляционный отчет

29 октября 2021, 10:47Новости131

Цей матеріал також доступний українською

НБУ сохраняет неизменным прогноз инфляции на 2021-2023 годы. Впрочем, для замедления инфляции до 5% в последующие годы понадобятся более жесткие монетарные условия.

  • Ссылка скопированаlink copied

После прохождения пика в сентябре-октябре инфляция начнет замедляться и к концу 2021 года составит 9,6%. В 2022 году она снизится до цели 5% и будет находиться вблизи этого уровня в дальнейшем. Реальный ВВП Украины по итогам года вырастет на 3,1%. В дальнейшем экономика будет расти темпами около 4% в год. Об этом говорится в ежеквартальном Инфляционном отчете за октябрь 2021 года.

НБУ сохраняет неизменным прогноз инфляции на 2021-2023 годы. Впрочем, для замедления инфляции до 5% в последующие годы понадобятся более жесткие монетарные условия.

Эффекты переноса укрепления гривни на потребительские цены и высокий урожай развернут инфляционную динамику в конце 2021 года. Дополнительное влияние будут иметь предыдущие шаги Национального банка, в частности, по повышению учетной ставки (в целом на 2,5 п. п. с начала года до 8,5% годовых) и сворачиванию антикризисных мер. Они почти устранили стимулирующий эффект монетарных условий в текущем году, а в следующем обеспечат переход к нейтральным условиям.

Как следствие, инфляция замедлится до 9,6% в декабре 2021 года и вернется в среднесрочную цель Национального банка 5% в конце 2022 года. В дальнейшем темпы роста потребительских цен будут находиться около целевого уровня. Фундаментальное инфляционное давление ослабится. Ожидается, что базовая инфляция к концу 2021 года снизится до 7,1%, а в 2022–2023 годах – до 3-4%.

Замедление инфляции и улучшение инфляционных ожиданий позволит перейти к циклу снижения ключевой ставки, но это произойдет не раньше второго полугодия следующего года.

Экономика Украины в 2021-2023 годах будет расти, но меньшими темпами, чем ожидалось ранее, из-за более длительного и существенного влияния пандемии и негативных эффектов от резкого повышения мировых цен на энергоресурсы.

Учитывая показатели первого полугодия, высокие цены на энергоносители, а также текущее усложнение эпидемической ситуации НБУ ухудшил прогноз роста экономики в 2021 году с 3,8% до 3,1%. Негативное влияние пандемии и эффект дорогостоящих энергоносителей будут сказываться на экономической активности и в следующем году. Учитывая это, НБУ пересмотрел прогноз роста ВВП в 2022 году с 4% до 3,8%. В 2023 году экономика вырастет на 4%.

Устойчивое экономическое восстановление и меньшее давление потенциальных карантинов будет стимулировать дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда.

Безработица в среднем в 2021 году снизится до 9,4%, а в 2022 году приблизится к нейтральному уровню и составит 8,6%. Номинальная заработная плата в текущем году вырастет на 19,2%, реальная – на 9,1%. В следующем году зарплаты будут продолжать расти, но более низкими темпами (12,9% и 5,9% соответственно).

Основным предположением текущего макропрогноза остается продолжение сотрудничества с МВФ.

Ключевыми рисками являются усиление карантина в Украине и мире, а также более длительный и существенный, чем предполагалось, глобальный инфляционный всплеск.

Кроме обновленных макроэкономических прогнозов, в октябрьском Инфляционном отчете рассмотрен ряд специальных тем, в частности:

Оценка факторов, влияющих на разрыв ВВП

Разрыв между ВВП и его потенциальным уровнем (возможным уровнем выпуска при максимально эффективном и полном использовании имеющихся производственных мощностей и трудовых ресурсов) отражает стадию экономического цикла страны. Отрицательный разрыв свидетельствует о недозагруженных мощностях и сдерживающих инфляцию трудовых ресурсах, а положительный – создает проинфляционное давление. Таким образом, оценка стадии экономического цикла страны и факторов, которые его обусловливают, учитываются при принятии решений по монетарной политике.

В 2018-2019 годах Украина имела близкий к нулю разрыв ВВП. Он стал отрицательным в конце 2019 года и значительно расширился во ІІ квартале 2020 года во время острейшего периода коронакризиса. Такая траектория в целом отвечает дезинфляционным процессам того периода. В первом полугодии 2021 года разрыв ВВП остался отрицательным.

Обычно на фоне отрицательного разрыва ВВП и ускорения темпов роста потребительских цен центробанки-таргетеры инфляции повышают учетную ставку, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню, поскольку ценовая стабильность приоритетна. Однако, учитывая гибкость режима инфляционного таргетирования, более длительное отклонение инфляции от цели для поддержания экономического роста в таких случаях допустимо.

Эффекты рекордных урожаев на экономику Украины

В 2021 году в Украине ожидается очередной рекорд урожая зерновых и зернобобовых культур. Значительный урожай играет заметную роль в восстановлении экономики Украины после коронакризиса, а благодаря растениеводству роль сельского хозяйства в экономике Украины увеличивается. В отдельные периоды только прямой вклад сельского хозяйства в ВВП обеспечивал 25–30% темпов прироста реального ВВП. В то же время, агросектор демонстрирует значительную устойчивость и выполняет роль определенного буфера во время экономических потрясений.

По оценкам НБУ, вклад урожая в рост реального ВВП в 2021 году составит 0,8 в. п. Также он положительно повлияет и на ряд смежных видов деятельности (пищевую промышленность, транспорт, торговлю) и будет обеспечивать стабильные поступления экспортной выручки.

В то же время, несмотря на значительный рост производительности в растениеводстве за последнее десятилетие, агросектор продолжает сталкиваться со значительными вызовами, такими как недоинвестированность отрасли и высокая уязвимость к климатическим изменениям, что сдерживает реализацию ее потенциала.

Трансмиссия прогноза учетной ставки в отдельные рыночные ставки

Национальный банк приступил к публикации прогнозной траектории учетной ставки как части своего макроэкономического прогноза с июля 2019 года. Вместе с вербальными сигналами центробанка, в том числе традиционным forward guidance в монетарном релизе, прогноз ключевой ставки помогает участникам финансового рынка делать выводы о дальнейшей политике НБУ.

До публикации соответствующего прогноза рыночные ожидания по изменению ключевой ставки формировались с определенным опозданием по сравнению с видением Национального банка. Как следствие, для сдерживания инфляционных процессов центробанк был вынужден более жестко реагировать на инфляционные риски. Как свидетельствуют результаты опроса финансовых аналитиков, их прогнозная способность по уровню учетной ставки существенно улучшилась после 2019 года (за исключением первого полугодия 2020 года, когда НБУ действовал на опережение при развертывании коронакризиса).

Анализ вторичного рынка ОВГЗ на основе динамики форвардных ставок свидетельствует, что участники рынка также уделяют внимание динамике прогнозной траектории учетной ставки и учитывают ее в своих решениях. Это свидетельствует о повышении осведомленности о действиях центрального банка и действенности трансмиссионного механизма.

Не пропустите важное!
Подписывайтесь и получайте дайжест новостей

Ежедневно или еженедельно – выбираете вы!

Мнение эксперта

Хотите стать автором borg.expert?

Материалы по теме

НБУ

Статьи • Власть и люди
Якщо намагатися пришвидшити темпи економічного зростання нацбанківськими інструментами, ми отримаємо або інфляцію, або бульбашки на фінансових ринках

НБУ

Статьи • Власть и люди
Чи можна збільшити обсяги іпотечного кредитування без навантаження на державний бюджет?

НБУ

Статьи • Власть и люди
Набувши популярності серед молоді, кешбек як інструмент підвищення лояльності невдовзі може зникнути з українського фінансового ринку

НБУ

Статьи • Власть и люди
Чому державні банки готові підтримувати програму

НБУ

Статьи • Власть и люди
1 липня минув рік, як Національний банк став регулятором для небанківських фінансових установ

Законодательство

Статьи • Власть и люди
Законопроект «О кредитных союзах», зарегистрированный под №5125, 1 июня 2021 года был рассмотрен Верховной Радой Украины в первом чтении и принят за основу