Хедж-фонды возобновили борьбу за облигации Monte Paschi на €1 млрд

Группа хедж-фондов, среди которых Attestor Capital и Polus Capital Management Group, 9 сентября возобновляет судебную борьбу вокруг облигаций Banca Monte dei Paschi di Siena номинальной стоимостью €1 млрд, фактически списанных почти десять лет назад во время спасения и национализации итальянского банка.

Инвесторы пытаются доказать, что процедура государственного спасения Monte Paschi неправомерно прекратила действие контрактов по так называемым FRESH-облигациям, выпущенным в 2008 году. Они требуют восстановления бумаг и выплаты примерно 170 млн евро накопленных процентов.

Первое слушание в новом этапе спора должно состояться в Милане. Сам процесс был инициирован Monte Paschi, желающим получить от итальянского суда окончательное разъяснение правового статуса этих инструментов.

Инвесторы требуют купоны за последние три года

Процентные выплаты по FRESH-облигациям привязаны к финансовым результатам Monte Paschi и возможности банка выплачивать дивиденды акционерам.

Именно поэтому хедж-фонды требуют купонных платежей за последние три года. После продолжительного перерыва Monte Paschi в 2024 году впервые за 13 лет возобновил выплату дивидендов, что стало одним из аргументов инвесторов в пользу возобновления процентных платежей по спорным бумагам.

FRESH-облигации котируются примерно на уровне 10 евроцентов за каждый евро номинальной стоимости, что отражает высокий уровень неопределенности относительно возможности их фактического восстановления.

Облигации появились еще при покупке Antonveneta

История спорных бумаг начинается в 2008 году, когда JPMorgan Chase подписался на увеличение капитала Monte Paschi на €950 млн в рамках финансирования приобретения итальянским банком Banca Antonveneta.

Для финансирования этой операции отдельная структура в Люксембурге выпустила FRESH-облигации на €1 млрд. Аббревиатура FRESH означает Floating Rate Equity-Linked Subordinated Hybrid – субординированный гибридный инструмент с плавающей ставкой, связанный с собственным капиталом.

Когда Monte Paschi оказался в кризисе и был национализирован, акционеры и большинство владельцев младшего долга понесли потери как условие государственного спасения. Итальянское государство получило контроль над банком, а часть субординированных облигаций была принудительно конвертирована в акции.

FRESH-бумаги в этом процессе фактически утратили стоимость. Их владельцы впоследствии стали оспаривать так называемый механизм burden-sharing, утверждая, что он не имел права аннулировать соответствующие контрактные обязательства.

Дело уже рассматривалось в Люксембурге

Владельцы облигаций обратились в суд в Люксембурге почти десять лет назад. В январе 2026 года суд окончательно установил, что нет юрисдикции для рассмотрения этого спора.

Параллельно Monte Paschi инициировал производство в Милане, стремясь подтвердить, что национализация прекратила действие договоров по FRESH-облигациям. Итальянский суд решил дождаться результатов люксембургского процесса.

После окончательного решения в Люксембурге банк в апреле 2026 возобновил дело в Милане.

Отдельно Monte Paschi требует около €50 млн от JPMorgan в связи с конвертацией FRESH-инструментов в акции. В JPMorgan заявили, что заинтересованы в судебном разъяснении нынешнего статуса сделки и последующих действий всех сторон.

Спор вернулся на фоне восстановления Monte Paschi

Судебный процесс возобновляется в момент, когда финансовое положение Monte Paschi существенно улучшилось. После масштабного государственного спасения доля правительства Италии в банке постепенно сократилась примерно на 5%.

Под руководством генерального директора Луиджи Ловальо Monte Paschi вернулся к прибыльности и стал одним из активных участников консолидации итальянского банковского сектора.

Теперь результат спора по FRESH-облигациям определит, должны ли старые контрактные обязательства на €1 млрд фактически возобновиться после почти десятилетнего списания и будут ли инвесторы иметь право на накопленные купонные платежи.