В Україні планують об’єднати інфраструктуру ринків капіталу в єдиний холдинг

Українську інфраструктуру ринків капіталу планують перебудувати навколо єдиної холдингової компанії, яка має об’єднати ключові елементи ринку — торгівлю, кліринг, розрахунки та депозитарний облік. Відповідний урядовий законопроєкт №16038 був зареєстрований у Верховній Раді 4 вересня 2026 року і наразі опрацьовується парламентським Комітетом з питань фінансів, податкової та митної політики.

Модель вертикально інтегрованої інфраструктури ґрунтується на домовленостях, досягнутих у 2025 році за участю Національного банку, Міністерства фінансів, Міністерства економіки, Європейського банку реконструкції та розвитку та НКЦПФР. Зокрема, відповідний меморандум був підписаний у липні 2025 року.

Передбачається, що до капіталу майбутнього холдингу залучать стратегічного іноземного інвестора. Розрахунок полягає не лише в отриманні фінансування: потенційний партнер має принести технології, досвід управління подібною інфраструктурою та можливості для інтеграції українського ринку у міжнародну фінансову систему.

Державі пропонують залишити блокувальний пакет

НКЦПФР підтримала загальну концепцію законопроєкту, але висунула три принципові пропозиції щодо його доопрацювання.

Перша стосується частки держави. Регулятор пропонує законодавчо закріпити за нею 25% плюс одну акцію холдингової компанії, а також передбачити обов’язкове укладення корпоративного договору між державою та стратегічним інвестором. Перелік стратегічних питань, щодо яких держава зберігатиме корпоративні права, Комісія пропонує визначити безпосередньо законом.

Друга пропозиція стосується самого конкурсу з відбору інвестора. На думку НКЦПФР, вирішальним критерієм не повинен бути лише розмір внеску до статутного капіталу.

Оцінювати претендентів пропонується також за технологічними, професійними, фінансовими та стратегічними параметрами — досвідом управління аналогічною інфраструктурою, баченням розвитку українського ринку, можливостями міжнародної інтеграції та готовністю вкладати кошти у довгостроковій перспективі. Конкурс, за позицією регулятора, має вважатися таким, що відбувся, лише за наявності більше одного претендента.

Незалежним учасникам хочуть гарантувати рівний доступ

Третій блок пропозицій пов’язаний із ризиком концентрації ключової інфраструктури в межах одного холдингу.

НКЦПФР пропонує прямо закріпити в законодавстві принцип відкритого, рівного та недискримінаційного доступу всіх операторів організованих ринків до клірингової, розрахункової та іншої інфраструктури й технологічних сервісів холдингу.

Це має гарантувати, що незалежні учасники отримуватимуть ті самі умови доступу, що й компанії, пов’язані з самим холдингом. Контролювати дотримання цього принципу пропонується НКЦПФР.

Законопроєкт №16038 поки не ухвалений і перебуває на опрацюванні у профільному комітеті Верховної Ради. Крім того, 21 вересня у парламенті зареєстрували альтернативний законопроєкт №16038-1.

У НКЦПФР розраховують, що після доопрацювання законодавча модель дозволить створити цілісну технологічну інфраструктуру ринків капіталу, здатну залучити міжнародного стратегічного партнера та довгострокові інвестиції. Водночас пропозиції Комісії ще мають пройти парламентський розгляд і не є остаточно затвердженими правилами.