Хедж-фонди поновили боротьбу за облігації Monte Paschi на €1 млрд

Група хедж-фондів, серед яких Attestor Capital і Polus Capital Management Group, 9 вересня відновлює судову боротьбу навколо облігацій Banca Monte dei Paschi di Siena номінальною вартістю €1 млрд, які фактично були списані майже десять років тому під час порятунку та націоналізації італійського банку.

Інвестори намагаються довести, що процедура державного порятунку Monte Paschi неправомірно припинила дію контрактів щодо так званих FRESH-облігацій, випущених у 2008 році. Вони вимагають відновлення паперів та виплати приблизно €170 млн накопичених відсотків.

Перше слухання в новому етапі спору має відбутися в Мілані. Сам процес був ініційований Monte Paschi, який хоче отримати від італійського суду остаточне роз’яснення правового статусу цих інструментів.

Інвестори вимагають купони за останні три роки

Відсоткові виплати за FRESH-облігаціями прив’язані до фінансових результатів Monte Paschi та можливості банку виплачувати дивіденди акціонерам.

Саме тому хедж-фонди вимагають купонні платежі за останні три роки. Після тривалої перерви Monte Paschi у 2024 році вперше за 13 років відновив виплату дивідендів, що стало одним із аргументів інвесторів на користь поновлення процентних платежів за спірними паперами.

Наразі FRESH-облігації котируються приблизно на рівні 10 євроцентів за кожен євро номінальної вартості, що відображає високий рівень невизначеності щодо можливості їхнього фактичного відновлення.

Облігації з’явилися ще під час купівлі Antonveneta

Історія спірних паперів бере початок у 2008 році, коли JPMorgan Chase підписався на збільшення капіталу Monte Paschi на €950 млн у межах фінансування придбання італійським банком Banca Antonveneta.

Для фінансування цієї операції окрема структура в Люксембурзі випустила FRESH-облігації на €1 млрд. Абревіатура FRESH означає Floating Rate Equity-Linked Subordinated Hybrid – субординований гібридний інструмент із плаваючою ставкою, пов’язаний із власним капіталом.

Коли Monte Paschi опинився у кризі та був націоналізований, акціонери й більшість власників молодшого боргу зазнали втрат як умова державного порятунку. Італійська держава отримала контроль над банком, а частину субординованих облігацій було примусово конвертовано в акції.

FRESH-папери в цьому процесі фактично втратили вартість. Їхні власники згодом почали оскаржувати так званий механізм burden-sharing, стверджуючи, що він не мав права анулювати відповідні контрактні зобов’язання.

Справу вже розглядали в Люксембурзі

Власники облігацій звернулися до суду в Люксембурзі майже десять років тому. У січні 2026 року суд остаточно встановив, що не має юрисдикції для розгляду цього спору.

Паралельно Monte Paschi ініціював провадження в Мілані, прагнучи підтвердити, що націоналізація припинила дію договорів щодо FRESH-облігацій. Італійський суд раніше вирішив дочекатися результатів люксембурзького процесу.

Після остаточного рішення в Люксембурзі банк у квітні 2026 року поновив справу в Мілані.

Окремо Monte Paschi вимагає близько €50 млн від JPMorgan у зв’язку з конвертацією FRESH-інструментів в акції. У JPMorgan заявили, що зацікавлені в судовому роз’ясненні нинішнього статусу операції та подальших дій усіх сторін.

Спір повернувся на тлі відновлення Monte Paschi

Судовий процес поновлюється в момент, коли фінансовий стан Monte Paschi суттєво покращився. Після масштабного державного порятунку частка уряду Італії в банку поступово скоротилася приблизно до 5%.

Під керівництвом генерального директора Луїджі Ловальо Monte Paschi повернувся до прибутковості та став одним із активних учасників консолідації італійського банківського сектору.

Тепер результат спору щодо FRESH-облігацій визначить, чи повинні старі контрактні зобов’язання на €1 млрд фактично відновитися після майже десятирічного списання та чи матимуть інвестори право на накопичені купонні платежі.